開年不久，港股市場里的月子中心概念股愛帝宮（00286）的年內漲幅便已經接近了四成。
註意到，1月30日，愛帝宮高開高走，截至收盤報0.6港元/股，漲幅7.14%。次日，愛帝宮延續強勢，截至收盤報0.61港元，漲幅1.67%。今年以來，愛帝宮累計漲幅已經達到了40.23%。
不過，放長周期來看，愛帝宮近些年來的日子其實並不好過。2022年，受疫情等因素影響，公司盈利惡化，疊加資本市場低迷，愛帝宮股價走勢疲軟，全年跌幅達到49.42%，已然“腰斬”。
時鐘撥到2023年，沉寂已久的愛帝宮股價突然反覆活躍，背後原因何在？後市來看，未來愛帝宮又能否在業績層面給予做多資金正向的反饋呢？
基本面艱難磨底
作為月子中心行業龍頭的愛帝宮，其業務主要為月子服務、健康產業以及其他業務。其中，月子服務指的是為客戶提供母嬰健康護理服務，健康產業則涵蓋了醫葯產品貿易、健康產業投資及養生住宅項目開發等。
從收入貢獻來看，愛帝宮的絕大部分收入均來源於月子服務業務。2022H1期間，愛帝宮共實現收入3.29億港元，其中約有3.27億港元來源於月子服務業務，收入占比高達99.4%。
由此不難看出，愛帝宮業務的“興衰”基本取決於月子服務這一業務。那麼，月子服務究竟是一門怎樣的生意呢？
據瞭解，產婦生育後，一般需度過6-8周的產褥期，該階段產婦在生理上會經歷一系列變化，如2-3周甚至2個月的惡露排出期，產後恥骨聯合分離、尾骨損傷、盆底肌鬆弛等等因素，女性生理及心理上帶來較大壓力。此外，部分家庭因老人照顧，隔代觀念不同等因素，易產生家庭矛盾，給產婦心理狀態造成壓力。因此，產後高頻且專業的指導和服務需求應運而生。
就是在此背景下，順應需求的月子中心也得以蓬勃發展起來。根據艾媒咨詢數據，2017年我國的月子中心市場規模首次逼近100億元至96.4億元；2019年行業市場規模或接近180億元；2018-2019兩年間，行業年均增速約為36.6%。
乘著行業快速擴張的東風，愛帝宮也經歷了一段快速發展的好時光。數據顯示，2017-2021年期間，愛帝宮的收入分別為4.75億港元、3.77億港元、6.11億港元、6.01億港元、6.43億港元，凈利潤分別為944.1萬港元、1110.8萬港元、1708.7萬港元、-3.83億港元、3478.5萬港元，整體呈擴張態勢。
不過，進入2022年後，儘管收入規模仍保持穩定（2022H1收入同比微增1.46%），但愛帝宮的盈利則是遭遇了重擊，上半年該公司凈虧損達到6196.5萬元。
據瞭解，愛帝宮盈利滑鐵盧的原因主要有二：一方面，受疫情反覆影響，公司部分門店的月子房供給受到擾動，客戶無法按既定計劃入住，這導致部分門店收入銳減並侵蝕了利潤；另一方面，部分新店因為初期入住率較低，也對整體利潤形成了負面影響。
政策預期提振資金提前埋伏?
基本面仍然處在“谷底”，然而進入2023年後，愛帝宮的股市表現卻“峰迴路轉”，背後的股價運行邏輯何在？
在看來，愛帝宮獲得活躍資金炒作，其催化劑或在於伴隨最新的人口數據的出爐，人口負增長下的生育政策框架已經基本形成，市場預期接下來將進入政策落地期。
根據我國統計局數據，2022年末全國人口（包括31個省、自治區、直轄市和現役軍人的人口，不包括居住在31個省、自治區、直轄市的港澳台居民和外籍人員）141175萬人，比上年末減少85萬人；2022年全年出生人口為956萬人，人口出生率為6.77‰，人口自然增長率為-0.6‰。
不過，鑒於人口數據的變化具有較強的客觀性，我國對人口負增長此前或已有較為充分的預期。一個例證是，自“十四五”以來，我國的人口政策已基本體現了應對人口負增長的思路，如《中國中央 國務院關於優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》便提出了若干重要決定。
沿襲上述政策思路，可期待的是後續地方性配套生育補貼政策也有望增多。其中，經濟發達、財政充裕、人口流入的地區，以及生育意願較強、撬動效果較高的地區，出台政策的概率有望更高。
一個頗具代表性的例子是，據深圳衛健委網站消息，日前，深圳市衛生健康委公開征求《深圳市育兒補貼管理辦法》意見：綜合考慮深圳市居民人均消費性支出、嬰幼兒養育成本等因素，按照遞進式差異化的補貼思路，初步擬定深圳市育兒補貼標準。其中，生育第三孩擬補貼1.9萬元。
此外，隨著時間推移，兩會將近，更多的優化生育政策亦有望落地。
綜上所述，在強烈的政策預期之下，市場活躍資金“聞弦歌而知雅意”做多愛帝宮等母嬰產業鏈概念股自然是在情理之中。
但在這裡需要提醒投資者註意的是，儘管人口負增長下的生育政策圖譜已經愈發清晰，但參考日韓及歐洲等發達國家和地區的經驗，人口政策效果的顯現需要長期的制度建設、經濟發展與觀念變遷，是系統性的社會工程，因此通常也需要較長時間。
從這一角度出發，後續政策即便加速落地恐也難令相關企業所處的經營環境在短期內有質的改善。在基本面未有明確拐點之前，類似愛帝宮這樣的標的或許更多只有交易性機會。
