獲悉，國盛證券發佈研究報告稱，維持周大福(01929)“買入”評級，預計FY2023-25歸母凈利潤為73.34/93.32/108.36億港元(+9.3%/27.3%/16.1%)。作為珠寶首飾行業龍頭，渠道端加快低線城市拓展速度，產品端優化研發設計，同時重視消費者觸達。
報告中稱，在內地方面，公司FY2022營收同比+45.6%至869.3億港元，經調整後的毛利率同比-4.9pct至23.1%，具體分析如下：1)金飾需求強勁，店效提升，該行FY2022公司同店平均售價將有個位數增長。2)批發渠道門店快速拓展，低線城市滲透率上升。3)智慧零售賦能終端運營，會員規模擴大至超400萬。而港澳及其他地區雖H2受疫情影響，但全年仍平穩增長，FY2022營收同比+14.7%至120億港元，經調整後的毛利率同比-3.7pct至25.7%。
該行表示，公司全年收入/業績仍有望實現穩健增長。FY2022存貨周轉天數(不包括包裝物料)同比-40天到272天，應收賬款周轉天數同比-4天至11天，主要由於業務模式變化造成轉變。6月以來終端消費逐步複蘇，根據該行跟蹤端午節期間全國多地終端銷售表現優異，同時考慮到下半年是珠寶首飾的銷售旺季，伴隨著持續的渠道拓展，公司預計FY2023凈開門店1000家(加盟為主)。
