直擊調研 | 陝天然氣(002267.SZ):未來幾年預測城燃銷氣量會持續增長 但增速趨於穩定

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  • 2022-09-26 22:10

  獲悉,9月23日,陝天然氣(002267.SZ)在接受機構調研時表示,上半年銷氣增速超40%,主要是發展可中斷用戶對增速貢獻較大。公司城市燃氣業務主要面向市區、區縣級市場,城市發展速度和潛力趨於平穩,未來幾年預測城燃銷氣量會持續增長,但增速趨於穩定。此外,公司也表示,持續加大管網設施建設力度,“十四五”期間規劃建設銅川-白水-潼關等多條省內輸氣干支線及國家過境管網的互聯互通管道,不斷完善全省管網設施覆蓋。2021年公司採購中石油占比約為7成左右,延長石油占比約為3成左右,剩餘補充氣源占比約為1%,目前公司暫無進口資源量。

  管輸下游客戶的主要形式上,公司下游客戶主要為城市燃氣用戶和工業用戶。公司2019-2021年的利潤總額穩定在4-6億元區間,盈利能力穩定,收益率等指標接近或超過行業良好值。按照《陝西省天然氣管道運輸和配氣價格管理辦法》,公司管道的准許收益率是按照7%來核定的,公司管道的收益率基本可以達到或接近7%。

  在提及公司長輸管網經營模式由統購統銷轉為統購統銷+代輸混合模式時,據介紹,為積極響應國家油氣體制改革大勢,公司自2020年7月起由統購統銷轉為統購統銷+代輸混合模式。公司提供代輸服務,將會更好的在油氣管網運銷分離的改革政策下,鞏固公司管網的省內市場主導地位,有利於提升公司應急保供能力。

  此外,陝天然氣也表示從所有權來看,公司運營的天然氣長輸管道全部為自有,不存在出租和承租。公司絕大多數城市燃氣管網均為自有管線,僅有極個別管線為非自有,資產占比很低。下游定價機制方面,公司指出,針對城市燃氣的居民、工商業用戶,終端銷售價格根據政府價格批覆執行,構成為“上游氣源採購價格+城燃企業配氣費”,配氣費由政府成本監審確定。

  煤改氣/城中村改造貢獻方面,公司則表示,近年來煤改氣增速有所放緩,城市燃氣里煤改氣增長較低,主要增長點在新的住宅小區以及工業用戶加入。近年來煤改氣由於上游資源比較緊張,主要下游城市燃氣增量還是工商業用戶。

  對於融資成本上,公司近三年逐年下降,4月份公司發佈了8億元的短融一年期,票面利率2.6%,和一年的3.7%比降低了110個基點,去年4月發佈了5億元的3年期中期票據,較當時一年期的lpr利率3.85%降低了15個基點。綜合資金使用成本較低。

  分紅計劃方面,公司連續14年實施現金分紅,總額近24億元,年均現金分紅比例遠超市場平均水平。2021年度公司以每股0.3元實施年度權益分派,今年半年度,公司也結合自身資金狀況和股東意願,擬以每股派發現金紅利0.3元實施2022年度中期分紅,持續的高比例現金分紅也是公司積極回報投資者、回報股東。

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