泉峰控股(2285.HK)中期業績觀察:夯實技術優勢實現產品迭代 業績穩健增長

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  • 2022-08-29 11:36

  8月25日盤後,泉峰控股發佈2022年中期業績公告,2022年上半年實現營業收入10.02億美元,同比增長15.3%;毛利潤2.90億美元,同比增長15.5%;經調整凈利潤0.74億美元,同比增長2.1%。

  事實上,在剔除衍生金融工具的虧損影響,及聯營公司虧損等非經營業務因素外,泉峰主營業務的核心盈利實現超過28%的增長,這一數據對於正確認識公司主營業務的健康發展更具參考性。

戶外動力設備(OPE)成為泉峰第一大產品品類,北美市場表現強勁

  受EGO品牌良好增長驅動,公司OPE業務實現收入5.96億美元,同比增長43.9%,占整體收入的比例為59.5%,同比提升11.8個百分點。以EGO為代表的高端高毛利產品收入占比提升,疊加匯率、原材料、海運費成本改善,同時也推動公司毛利率由2021年H2的27.4%提升至2022年H1的28.9%。

  分市場來看,北美市場收入6.96億美元,同比增長21.6%,占整體收入的比例為69.5%;歐洲市場收入1.99億美元,同比下降4.3%,主要系ODM業務下滑所致(主要受匯率影響),OBM業務剔除匯率仍同比增長31.3%,考慮到美聯儲加息接近尾聲,筆者預計美元匯率走高的趨勢在2023年將逐漸趨於平緩。

持續的研發投入,打造豐富的產品線是公司穩健增長的基石

  過去幾年,泉峰的研發投入保持良好的上升態勢,2018—2021年和2022年上半年研發費用支出分別為0.28億美元、0.31億美元、0.39億美元、0.50億美元和0.31億美元,大量的研發投入使得泉峰能夠不斷向市場推出具備競爭力的優質產品,增強公司盈利能力。

  2022年上半年,泉峰共推出了127款新產品,包括EGO Z6零轉向騎乘式割草機、自動收放線打草機、FLEX 24V軟包電池、SKIL無繩後把手圓鋸、SKILPWRCORE 12和PWRCORE 2系列產品,鋰離子供電產品占比80%。

  具體來看,泉峰推出的EGO POWER+ 52英寸Z6零轉向騎乘式割草機,採用Peak Power?+技術,最多可搭載六塊EGO 56V ARC Lithium?電池的電力(所有EGO產品共享同一電池平臺),是全球首個可兼容電池平臺的鋰電騎乘式割草機系列。

  另一款先進的打草機產品,在全球率先採用Line IQ?自動感應放線技術,可監控並提供16英寸的連續切割寬度,從而實現不中斷的高性能作業。此外,本機器搭載專利技術POWERLOAD?只需按下按鈕即可實現自動纏繞割草線,大大改善終端用戶體驗。

  泉峰旗下FLEX 品牌的24V革命性軟包電池,動力性能優於傳統圓柱電池,可謂泉峰產品持久的動力。FLEX品牌的STACK PACK?聯鎖存儲系統同樣值得關註,該系統採用快速連接互鎖機制,旨在確保承包商的工具從車庫、車間到工作現場的安全運輸和存儲。

  據瞭解,泉峰在中國北京設立了一所新研究中心,希望吸引頂尖的電子及軟件工程人才進一步支持公司的產品開發工作。

  筆者認為,泉峰在未來將繼續保持對於技術研發的充分投入,夯實其各類產品核心技術,如電池平臺、電控和電機的基礎技術,物聯網和智能系統,以及產品特定技術(電動騎乘式技術、減震、減壓等),以實現公司營收和盈利的可持續增長。

總結

  考慮到疫情的反覆對於線下經營仍然有著一定影響,雖然泉峰在逐步發力線上渠道,但線下網絡依然是公司的銷售主體,因此在不利的客觀環境下,泉峰依然能夠實現正向的業績增長,再次展現了公司在自身領域的經營韌性和強大市場競爭力。

  同時業績公告中披露,2022年上半年,泉峰繼續在領先的零售商及經銷商渠道設立更多品牌店,繼續擴大銷售網絡,這類渠道佈局有望在疫情好轉後發揮更大的價值。製造系統的自動化和數字化水平升級,也將是提高產品質量降低人工成本提升盈利水平的重要舉措。

  國元證券則認為,泉峰立足於三電技術優勢構建的產品核心競爭力強勁,通過五大品牌矩陣打造多元化成長曲線,與核心渠道的穩定合作開拓主流市場,公司業績有望持續穩定增長。

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