一波又起!瑞信帶崩銀行股 歐央行與美聯儲“同病相憐”

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  • 2023-03-16 11:52

  瑞士信貸股價暴跌24%,信用違約掉期(CDS)接近低迷水平,此前該公司最大股東排除了提供任何額外資金支持的可能性。由於對瑞信問題蔓延風險的擔憂加劇,歐洲金融業違約保險成本持續飆升。瑞信股價暴跌也帶崩了歐洲與美國主要銀行的股價。

  瑞信又崩了

  此前,沙特國家銀行董事長Ammar Abdul Wahed Al Khudairy周三在回答有關如果再次要求增加流動性,該行是否願意進一步註資的問題時表示,"絕對不會"。上述言論導致瑞信股價下跌20%,勢將創下歷史最大單日跌幅。

  而且對於還在努力站穩腳跟的瑞信來說,一項複雜的轉型計劃才剛剛實施了幾個月,該公司將分拆投資銀行部門,同時專註於其關鍵的財富管理業務;目前,在多家美國地區性銀行倒閉後,金融市場的不安情緒可能會使上述努力進一步複雜化。

  此外,CMAQ的報價顯示,針對瑞信債券的一年期信用違約互換(CDS)在周二業務結束時的指示性報價為835.9個基點,且其他報價來源顯示該CDS價格在周三進一步上漲並逼近1000個基點(CDS價格越高說明違約概率越大)。這一增幅至少自2003年以來從未出現過,是20年平均水平的14倍以上,令大金融危機期間的水平相形見絀。而且瑞信一年期CDS目前的價格水平約為競爭對手瑞銀的18倍、德意志銀行(DB.US)的9倍。

  在信貸市場,超過1000個基點的一年期優先級銀行CDS價差極為罕見。在希腊債務危機和經濟衰退期間,希腊主要銀行的CDS也處於類似水平。對銀行來說,CDS曲線也嚴重倒掛,這意味著防範立即破產的成本高於防範未來違約的成本。就在上周五,該銀行的CDS曲線還呈現出正常的上升趨勢;正常情況下,期限越長,不確定性越大,保險成本越高。

  與此同時,由於對瑞信問題蔓延風險的擔憂加劇,歐洲金融業違約保險成本持續飆升。歐洲金融機構CDS價格上升表明,投資者對銀行和其他金融機構違約和評級下調的可能性正變得擔憂。這可能導致更加厭惡風險的投資環境,在歐洲央行收緊貨幣政策以抗擊通脹之際,這反過來可能限制信貸的可獲得性,並減緩經濟增長。

  Lazard Freres Gestion金融債務策略主管Francois Lavier表示,在看到數家美國銀行接連倒閉後,市場對負面消息非常敏感。恐慌性拋售蔓延至歐洲銀行,並拖累美國股指期貨走低。兩年期德國國債收益率下跌33個基點,進一步表明投資者紛紛轉向安全資產。歐洲銀行業指數下跌7%,達到1月初以來的最低水平,法國巴黎銀行下跌11%。周三,歐洲銀行股的總市值損失超過600億美元。美國大型銀行的股價在盤前交易中也被拖累。美國銀行(BAC.US)下跌3.9%,富國銀行下跌4%。花旗集團(C.US)股價下跌3.8%。

  歐洲央行很頭疼

  道富環球投資顧問有限公司資產配置主管Frederic Dodard認為:“當我們面臨這種重大風險時,市場需要一段時間才能恢復平靜,我們可能會在幾天內繼續看到市場波動,特別是在主要央行本周和下周召開會議的情況下。它們可能有助於恢覆信心,也可能使信心惡化。我們還沒有脫離險境。”

  這讓歐洲央行在應對通脹時陷入困境。Vanda Research駐倫敦全球宏觀策略師Viraj Patel指出:“對歐洲央行官員來說,這是一個真正的障礙和艱難的地方。因為宏觀經濟告訴他們要繼續加息——但對利率敏感的行業正在承受打擊。”

  歐洲央行可能將在周四的會議上繼續加息50個基點。此前,一位消息人士透露稱,儘管銀行業出現動蕩,但歐洲央行決策者仍傾向於在周四加息50個基點,因他們預計未來幾年通脹仍將過高。這位與歐洲央行管理委員會關係密切的消息人士表示,歐洲央行不太可能放棄在3月16日加息50個基點的計劃(該加息幅度受到多位官員重申),因為這將損害其可信度。

  儘管如此,市場已經出現激進交易員押註歐洲央行將大幅降息。一位交易員押註歐洲政策制定者明年將大幅削減借貸成本至1%以下。與之相比較,貨幣市場預計到2024年年中歐洲央行的利率將達到3.5%左右,這筆押註無疑是一個激進的觀點。如果這筆賭註成功,它將獲得1.75億歐元的回報。不過,這位交易員的身份,以及這一舉動是純粹的押註還是對沖,都無法證實。

  這表明,在美國多家銀行倒閉以及瑞士信貸陷入困境之後,投資者現在認為史上最嚴厲的政策收緊將更快結束。貨幣市場目前預計歐洲央行將在10月份將利率從目前的2.5%提高到3.6%,這比上周4.1%的峰值還要低。

  這位交易員周二晚間利用與三個月期基準歐元融資利率(Euribor)期貨相關的期權進行了上述押註。周二,由於市場減少了對歐洲央行堅持大幅加息的押註,基準歐元融資利率Euribor創下2001年9月以來最大降幅,3個月期Euribor下跌20.4個基點至2.753%,為2月28日以來最低。

  對於下周將公佈利率決議的美聯儲來說亦是如此。由於硅谷銀行事件,美聯儲目前面臨的挑戰是,在硅谷銀行倒閉帶來的金融穩定風險日益加大的情況下,如何優先考慮仍然過高的通脹。從美聯儲的角度來看,讓市場對系統性危機的前景感到安心,遠遠高於對抗通脹——這個“慢性病”。

  最近幾天美國銀行業的動蕩引發了人們的猜測,即隨著美聯儲官員們觀察到過去一年一系列緊縮措施的影響,美聯儲可能會發出信號,表示將很快停止加息;市場對3月份大幅加息50個基點的預期也已消退。

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