智通港股解盤 | 空頭能量集中釋放 恆指後市不悲觀

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  • 2022-09-22 21:52

  【解剖大盤】

  今天恆指的下跌符合筆者昨日所言:“本來市場預計美聯儲加息落定之後會有反彈,但俄烏衝突又平添變數,反彈的預期再度遭受打擊,投資的策略需要不斷修正”。不過,恆指盤中跌破了今年3月15日的17965點是比較意外的。

  對於美聯儲此次加息,本來市場是已經充分定價的,加75個基點一點懸念都沒有。但超出市場預期的是利率點陣圖,對於這一點,筆者昨日已經作出了提示。美聯儲最新發佈的利率點陣圖顯示,2022年年底聯邦基金目標利率預測中值被向上大幅調整至了4.4%。這個數字大大超出了市場人士的預期。這預示著在昨夜議息會議宣佈加息75個基點至3.0%-3.25%區間後,美聯儲今年餘下兩場議息會議很可能還需再加息125個基點,最有可能分為11月加息75個基點、12月加息50個基點來進行。因此,除非是到年底通脹能下來,否則進一步收緊已經沒有懸念。匯率市場又是血雨腥風,具體就不展開了。

  昨日提到的俄羅斯部分動員這事也在持續發酵。目前的反饋是歐美一致譴責,同時就是繼續加強對烏克蘭的支持力度。後續會有什麼實質性動作需要進一步觀察。形勢生變之下,中國也不能掉以輕心。大家有沒發現,每次俄羅斯有舉動,大國博弈就會趨於緊張。如中國稀土(00769)的異動,雖然是趁了五礦稀土(000831.SZ)改名為中國稀土的熱點,但也不完全沒有邏輯,背後的情緒也起到了推波助瀾的作用。不管怎樣,中國自身抓緊時機搞經濟,搞自主可控、增強國防力量,才是唯一正確的應對。今天軍工股中船防務(00317)、自主可控的芯片上海復旦(01385)、中芯國際(00981)均有表現。

  歐洲能源危機之下油氣及航運炒了一波,今天輪到了煤炭,這個板塊昨日也提到了,作為最直接的替代品煤炭也會被囤積。這個板塊的價值還會被持續挖掘。

  對於恆指盤中跌破18000點,筆者認為這是眾多利空因素引發的一個共振,屬於空頭能量的集中釋放。

  對於後市,筆者認為不用悲觀,在空頭排列之後的跳空殺跌通常代表的是空頭力量達到鼎盛階段。根據物極必反原理,達到極處就會發生變盤。邏輯就是,中國的基本面並沒有那麼糟糕,全世界唯一擁有全產業鏈的國家,目前只有中國,因為這是聯合國產業分類公認的,也是世界公認的。這就是核心競爭力和底氣。

  【板塊聚焦】

  秦港平倉價第三次停更,價格最高到過1450+,是最具有代表性的現貨指標,目前可以參照京唐港價格1479;當前淡季不淡橙色十足。電煤供需雙弱價格堅挺,非電煤供緊需增預計價格已超過1500。全球能源危機加劇。俄羅斯開始全國動員,天然氣和冬天成為最重要的武器。俄羅斯不能錯過冬季的戰略窗口期,預計天然氣等能源反製裁將讓歐盟雪上加霜。對於全球各國來講,出於能源安全考慮必須不顧一切的冬儲,現在推測已經開始。當前能源板塊基本面不存在利空因素。政策擾動反而迎來加倉時點。這兩周不停有政策要放開產能,通過與權威專家核實,新產能仍是意願而非能力 ,短期仍無增量貢獻,長期仍受企業消極上產能意願制約。無需擔心供給的產能數字,且遠水不解近渴。

  估值重估已開啟。全球能源危機對煤炭資源價值及重要性的重塑,供給的遲滯將使供需錯配持續存在,價格維持高位並具有向上動能。煤炭股的高盈利和高分紅的確定性明顯提升,煤炭股整體拔估值已開啟。

  綜合上述來看,煤炭板塊的價值仍有提升的空間,主要品種:兗礦能源(01171)、中煤能源(01898)、中國神華(01088)。

  【個股掘金】

  中船防務(00317):造船廠盈利能力有望實現改善

  2022年上半年,國防軍工行業整體營收2328.84億元,同比增長8.5%;歸母凈利潤186.68億元,同比增長6.2%。航空裝備和軍工電子板塊在國防軍工行業中表現較為突出,航空裝備和軍工電子板塊的營收和業績均保持增長趨勢,且均貢獻了整個行業較高的營收和業績絕對值。主機廠作為產業鏈鏈長,自2021年開始便有大額預收款入賬,代表產業鏈上游供應商將持續得到訂單確認。

  點評:廣發證券發研報稱,近期大宗原材料價格出現顯著下行,船舶製造行業利潤率有望改善。當前行業處於周期底部複蘇階段,船價持續上行,船廠排單飽滿,在鋼價下行的背景下,造船廠盈利能力有望進一步實現改善。機構人士指出:隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升,軍品的消耗進一步加快,體現在軍工行業需求增長加速景氣度持續兌現。中報業績逐步落地進一步確認行業基本面支撐,資本市場對軍工行業十四五期間增長的確定性進一步增強。

  時代電氣(03898):IGBT二期產能進入量產 加大碳化硅產線投入力度

  2022年上半年公司實現營收65.27 億元,同比增長23.19%;實現歸母凈利潤8.71 億元,同比增長25.28%。其中,新興裝備業務實現收入18.28億元,同比增長135.34%。公司軌交業務基本盤穩定,新興裝備緊抓國家雙碳戰略期,各細分市場發展迅速。

  點評:公司IGBT二期產能進入量產,加大碳化硅產線投入力度。上半年公司二期產能釋放,設計產能為月產2萬片8英寸晶圓,目前已達到80%產能利用率,良率約80%,仍有提升空間。伴隨下游需求量價齊升,預計2022年車用IGBT收入有望快速增長。此外,2022年4月公司規劃投資4.62億元在已有碳化硅產線基礎上進行技術提升,擬將現有1萬片的4英寸碳化硅產線提升至2.5萬片的6英寸年產能。該行預計公司碳化硅產品有望複製IGBT路徑,從高壓突破再轉向中低壓領域,實現技術範圍全覆蓋。

  新東方在線(01797):東方甄選累銷額約24億 戰略重點轉移至直播電商業務  

  據蟬媽媽、海通證券等數據,截至9月16日,東方甄選累計GMV達23.9億元。其中,美麗生活增長勢頭強勁。東方甄選美麗生活自2022年7月9日以來,累計GMV達1.45億元,9月GMV達5599萬元,環比8月增加115%。

  點評:公司宣佈戰略重點轉移至以東方甄選為品牌的直播電商業務。新東方在線管理層披露,旗下東方甄選6-8月總交易額(GMV)約20億元人民幣,穩居抖音第一,並持續創下每日GMV的歷史新高。在近期財報電話會議中,管理層亦表示東方甄選已實現利潤與正現金流。新榜數據顯示,日均累計觀看約1,500萬人次,單日GMV約2,000萬人民幣。據京東物流官方消息,京東物流現已與東方甄選達成合作,實現自營產品同城訂單即日達或次日達,跨省訂單可在 72 小時送達,通過與京東物流的合作,東方甄選在實現貨物前置後,整體配送時效提升約 17%。公司東方甄選抖音平臺直播2024財年凈利潤有望達到6.6-8.1億元,直播間場均觀看人次整體企穩;轉化率提升趨勢向好,退貨率與場均時長穩定長期口碑。隨著直播間商品日益豐富和高單價品類拓展,有望進一步帶來GMV增量,自營產品拓展下改善GMV結構,凈利潤/GMV仍有較高提升彈性。

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