景順長城:醫葯生物和軍工中的細分行業性價比較高,油價仍處於重心緩慢下行趨勢

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  • 2022-10-18 16:05

  獲悉,近日,景順長城基金在展望四季度時表示,綜合來看,醫葯生物和軍工中的細分行業經過前期調整,當前投資性價比較高。

  配置方向上,重點關註三大方向:(1)內需穩增長與四季度效應。一是消費端關註白酒、小家電、白電、化妝品、食品和醫葯龍頭、地產和消費建材龍頭等;二是廣義基建,包括傳統基建、能源基建(光伏產業鏈、風電產業鏈、電網基建等)等。季節效應也強化上述兩條主線的邏輯。

  (2)“自主可控”是長期主線,隨著核心技術領域產能向國內轉移+產業政策紅利持續推動下,長期看好半導體設備和材料、信創、機器人、精密機床、軍工元件和材料等關鍵領域的國產替代空間。

  (3)港股基本面相對低位,但流動性仍有壓制。建議逢低佈局港股消費、醫葯、互聯網科技等核心資產。

  景順長城判斷A股市場整體表示,當前市場估值性價比很高,但宏觀信用擴張的約束條件未完全排除,代表經濟內生動能的中長期貸款增速仍在底部徘徊,目前較難有指數級別行情,整體偏結構性,四季度關註兩點可能的邊際變化:一是此前極悲觀預期的修複,二是穩增長政策與內需板塊的催化。

  自下而上看,景順長城基於行業中長期趨勢,短期景氣度變化,短期催化劑,估值水平(絕對和相對)和情緒五個維度進行內部打分,尋找最具性價比的細分行業。綜合來看,醫葯生物和軍工中的細分行業經過前期調整,當前投資性價比較高。

  大宗商品方面,景順長城指出,整體走勢大概率弱勢震蕩,反彈節奏跟隨地產邊際變化,地產竣工端有韌性,開工端仍需較長時間等待,故從需求角度看黑色彈性小於化工有色。

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  原油方面,油價仍處於重心緩慢下行趨勢中,油價中期邏輯相對明確,隨著海外經濟放緩和美歐央行緊縮,金融屬性或將持續走弱,其次,隨著原油供應回升和需求顯著放緩,商品屬性壓力逐漸增大,庫存回升導致估值支撐逐漸下移。目前主要不確定性來自地緣政治。

  債市方面,三季度,房地產政策方面出現明顯放鬆,各地因城施策放鬆限購限貸,但短期內難以看到明顯好轉,機構風險偏好普遍下降。展望四季度,地產放鬆政策預計會持續出台,地產債政策底已出,機構的風險偏好短期內難以恢復。地方剛兌意願仍強,城投信用風險可控。

  配置建議上,仍然以高等級信用為主,同時可在 AA+水平上挖掘信用利差,積極把握金融資本債永續債波段交易機會。

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