2023年最值得考慮的六種投資

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  • 2022-11-19 14:58

  現在距離2022年結束還有一個多月的時間,對於股票和債券來說,幾乎可以肯定的是,這將是一個可怕的年份。對投資者來說,最關鍵的問題是:這對未來一年意味著什麼?

  相關基金講述了今年的悲慘故事。根據晨星公司的數據,iShares Core S&P Total U.S. Stock Market ETF基金(代碼:ITOT)顯示,從2021年底到周三,該基金的總回報率為負16.9%。跟蹤美國國內投資級應稅債券市場的iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF(AGG)在此期間的負回報率為12.9%。由於這兩個資產類別都遭受了兩位數的打擊,Vanguard平衡指數基金(VBAIX)損失了15.3%,該基金是傳統的60%/40%股票/債券投資組合的代表。

  所有這些都反映了美聯儲積極的加息。芝加哥商業交易所的FedWatch工具顯示,美聯儲已將關鍵的聯邦基金利率目標從今年初的幾乎為零上調至3.75%-4%,根據期貨市場定價的可能性,美聯儲預計到2023年年中還將再上調一個百分點或更多。這使得整個金融資產的價格都重新定價了。

  那麼該怎麼辦呢?如果被迫在股票和債券之間做出選擇,巴克萊策略師會選擇固定收益產品。但在2023年,回報率可達4.5%或更高的短期現金投資可能是真正的贏家。他們在該行的投資展望報告中寫道:“能夠在幾乎不承擔風險的情況下獲得4%以上的收益率,這應該是明年拖累股票和債券市場的一個因素。”

  股市面臨雙重阻力:企業盈利下降和估值壓力。事實上,據法國巴黎銀行策略師說,過去一個月左右標準普爾500指數反彈了約10%,將預期市盈率從15.5倍左右推高至17倍左右。他們認為,這些利潤預期太高了。

  同樣,摩根士丹利(Morgan Stanley)的邁克爾•威爾遜(Michael Wilson)預計,標普500指數2023年將收於3900點。雖然這接近目前的水平,但他認為,隨著盈利預期被下調,兩者之間會有很大波動。

  該公司的首席跨資產策略師Andrew Sheets認為,今年最大的輸家之一——投資級債券——可能是明年最大的贏家之一。這反映了債券世界的偉大真理:價格下跌,收益率就會上升。收益率的上升反映了無風險國債利率的上升,以及高風險行業債券收益率溢價的上升。他喜歡美國國債、高評級公司債券、機構抵押貸款支持證券和市政債券。

  萬通集團(MassMutual)全球投資策略主管克利夫•諾林(Cliff Noreen)表示,利差擴大使得投機級高收益債券和杠桿貸款與股票甚至私人股本相比具有競爭力,即便在考慮到這些風險資產違約不可避免的上升之後也是如此。

  GMO資產配置聯席主管約翰•桑代克(John Thorndike)打趣道,現在高收益實際上也有收益。雖然他強烈支持非美國人。他說,在美國資產中,在股票和債券之間搖擺不定。這相當糟糕,因為風險較高的股票的回報率應該高於債務,儘管任何事情都可能在較短的時間內發生。

  他補充說,在固定收益方面,10年期通貨膨脹保值債券(TIPS)的實際收益率(相對於通貨膨脹率的利差)已從一年前的負1%升至正1.5%。雖然企業高收益債券息差已恢復正常水平,但桑代克更青睞該行業中期限較短的證券。

  然而,Advisors Capital Management首席投資官查爾斯•利伯曼(Charles Lieberman)認為,基於當前的通脹水平,美國國債實際收益率缺乏吸引力。即使消費者價格指數(cpi)年漲幅從今年逾8%的峰值回落至4%,10年期國債收益率3.70%的實際回報率仍為負。可以肯定的是,高通脹在很大程度上是由臨時性因素造成的,比如二手車價格的飆升,而現在這些因素正在逆轉。但他補充說,在美聯儲加息幅度不超過普遍預期的情況下,通脹率能否回落到4%甚至3.5%,還有待觀察。

  利伯曼的收益導向投資組合通常以80%的股票和20%的固定收益為目標,與預期的偏重債券的組合正好相反。這為退休人員等投資者提供了越來越多的收入來源,這讓他選擇了公司債券和優先股,尤其是他之前在文章中討論的固定流通股。這些基金在規定的期限內支付固定息票,然後根據特定基準提供浮動回報。

  他青睞的其他收益導向型股票包括商業抵押房地產投資信托基金,這與我們更熟悉的投資於住宅抵押貸款的房地產投資信托基金不同。商業抵押貸款的重點是通常每五年重置一次的貸款,並附帶提前還款罰款,因此其波動性低於住宅抵押貸款。在這個板塊,他喜歡喜達屋地產信托(STWD)、黑石抵押信托(BXMT)和天梯資本(LADR)。

  他青睞的一個更具爭議性的集團是商業發展公司,利伯曼將其描述為沒有存款的銀行。bdc通常向中等市場公司提供貸款,當經濟走弱時,這種貸款可能存在風險。這使得管理成為在該行業選擇投資的關鍵標準。他的選擇包括Golub Capital BDC (GBDC)、Hercules Capital (HTGC)和Sixth Street Specialty Lending (TSLX),這些公司的收益率從9%到10%以上,作為對風險的補償。

  不過,諾林指出,這些都不是債券,債券的票面收入和到期本金的回報確定性更高。至少債券投資者從他們所承擔的風險中得到了比一年前更公平的報酬。他補充稱,未來變幻莫測的市場應該證明,積極管理比被動策略更有價值。

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