衰退擔憂加劇 全球併購交易放緩不只是暫時

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  • 2022-07-01 18:58

  根據彭博社彙編的數據,全球併購總值同比下降17%,至2.1萬億美元。據瞭解,在嚴重的通貨膨脹、鷹派的央行、俄烏衝突以及受到擠壓的供應鏈等因素的共同作用下,併購交易的放緩恐怕不僅僅是暫時現象。據瞭解,2021年的全球併購交易曾達2.5萬億美元的創紀錄水平。

  此外,銀行也開始減少對大額交易的放貸,從而切斷了曾推動市場繁榮的私募股權公司的融資。所有主要地區和大多數行業的併購交易都在下降,越來越多的交易完全陷入停滯。

  儘管銀行家們還熱衷於指出,併購活動仍遠高於歷史平均水平,但併購活動往往落後於資本市場幾個月,市場主要股指也曾一度亮起紅燈,股票銷售目前處於近20年來的低點。圍繞特殊目的收購公司(SPAC)的炒作也消失了,這也阻礙了併購的另一條途徑。

  與此同時,在未來幾個月,許多公司的董事會不太可能優先考慮進行大規模的戰略性收購,因為他們正專註於讓企業為可能的衰退做好準備。據悉,商品成本的上升衝擊了全球消費者支出水平,再加上全球央行應對通脹的措施仍有不確定性,這進一步打壓了股價和市場情緒。

  對此,瑞銀集團全球銀行業務執行主席Michael Santini表示:“下半年市場將出現波動。鑒於美聯儲的加息周期可能會在2022年結束,我們可能會在2023年建立一個更活躍的併購和IPO市場,屆時我們將對經濟前景有更多的能見度。”

  值得一提的是,除了企業,私募股權收購也在降溫。就在今年5月,收購公司的支出還呈同比上升趨勢,但現在它們突然發現,要獲得完成大型交易所需的杠桿貸款越來越難了。

  例如,沃爾格林聯合博姿本周放棄了對博姿連鎖藥店50多億英鎊(合61億美元)的出售,RECKITT BENCKISER GROUP PLC(RBGPF.US)正考慮擱置其價值70億美元的嬰兒配方奶粉業務出售計劃。

  在這兩個案例中可見,由於信貸市場緊縮,私募股權收購者難以滿足賣家的高價格預期。

  當然,市場中仍有些私募資本在繼續下註,例如,今年,黑石與意大利億萬富翁Benetton家族聯手,試圖將高速公路運營商Atlantia SpA私有化;英國國家電網已同意出售其96億英鎊天然氣傳輸業務的60%;各競標集團還在爭奪德國電信價值200億歐元(210億美元)的無線電塔業務的股權。

  高科技行業仍是併購首選

  科技行業占全球併購交易的24%,並已經完成了今年最大的兩筆交易,即微軟以690億美元收購視頻游戲製造商動視暴雪,以及半導體公司博通(AVGO.US)以大約610億美元收購雲計算提供商威睿。

  花旗集團北美併購業務聯席主管Sameer Singh表示:“企業的現金仍處於創紀錄水平,因此它們將能夠以更有吸引力的估值把握戰略機遇。鑒於融資市場的短期波動性,這是相對於私募股權而言的一個機會時刻。”

  此外,微軟和博通的交易都標志著500多億美元的大型交易的回歸,而2021年的創紀錄交易明顯沒有這些交易。同樣是在今年,印度銀行HDFC Bank Ltd.宣佈與該國最大的抵押貸款融資機構進行600億美元的全股票合併。

  瑞銀的Santini稱:“在經濟衰退期間,一些具有前瞻性的管理團隊仍將尋求交易,以推動其戰略向前發展。”

  總結

  市場對衰退的擔憂確實打壓了所有主要地區的交易價值。但另一方面,全球市場的壓力也為一些公司尋求併購提供了動力。企業需要快速適應不斷變化的消費習慣、重新安置供應鏈或加快向更清潔能源轉型的需求等,這些都將為撤資、收購和企業重組提供理由。

  法國巴黎銀行的Lutkens表示:“每個人都在關註一個新世界,考慮通脹、能源供應、俄烏衝突和經濟放緩等挑戰,但他們並沒有停下發展的步伐,而是將重心轉移,轉向不同類型的交易。”

  近幾個月來,汽車集團Renault SA制定了將電動汽車和內燃機業務分開的計劃,製藥公司葛蘭素史克已推進將其消費者保健部門分拆的計劃,此外,食品巨頭家樂氏也表示將分拆為三家公司。

  Simpson Thacher & Bartlett合伙人兼公司併購業務聯席主管Eric M. Swedenburg表示,交易市場並沒有關閉,只是更加謹慎了。

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